Уставной капитал организации и рынок акций. Акционерные общества и акционерный капитал

Акционерный капитал является чистой ценой предприятия, другими словами, тем, что сохранится, если все финансовые займы и инвестиции будут предприятием отданы. Оставшаяся сумма дает нам возможность представить долю предприятия, которая находится в собственности его акционеров, систему инвестирования при помощи обычных и дополнительных акций и т. д.

Акционерный капитал – денежное (финансовое) положение акционерного общества, которое формируется в связи с тем, что происходит соединение ряда личных финансовых капиталов в один с целью привлечения инвесторов, для этого применяется процедура реализации акций и облигаций.

Акционерная форма капитала содействует созданию системы производства, которая требуется акционерному обществу. Как правило, вкладчики стремятся покупать акции только у высокоэффективных компаний, которые обладают высокими показателями дохода и отчисляют крупные дивиденды своим акционерам. Обычно это те фирмы, которые являются популярными на рынке сбыта продукции/услуг.

Акционерные общества бывают двух видов: открытие и закрытые. Открытые акционерные общества - это такие общества, в которых акции распространяются без каких-либо ограничений для всех желающих инвесторов. Закрытые акционерные общества - в которых акции размещаются только в группе учредителей. Общества закрытого типа формируют первичный рынок ценных бумаг.

Акционерный капитал организации формируется либо за счет средств, которые были непосредственно проинвестированы в бизнес-проект вкладчиками, либо за счет прибыли, которая была выручена организацией и вновь вложена в бизнес-проект.

Акционерный капитал является «собственным капиталом» (или «чистой стоимостью») организации.

Есть три вида акционерного капитала:

• основной капитал – это доля капитала, которая применяется в производственном процессе и которая переносит свою стоимость на выпущенный товар частями, ее цена зафиксирована в уставной документации компании;
• подписной капитал – это акции, которые издало акционерное общество в определенный временной период и на покупку которых дали согласие и подписались вкладчики;
• оплаченный капитал – это установленная доля уставного капитала, которая выражается в стоимости всех приобретенных акций.

Акционерный капитал можно рассматривать с двух точек зрения:

1) капитал для производства – производственные помещения, складские здания, техническое оборудование;

2) ценные бумаги – акции и облигации компании, которые служат главным подтверждением того, что организация имеет определенное количество финансовых средств.

В соответствии с законодательством капитал акционерного общества формируется из совокупности первоначальной стоимости акций общества, которые были приобретены инвесторами.

Для того чтобы акционерное общество могло выдерживать конкуренцию на рынке и гарантировать и отстаивать позиции своих инвесторов, при помощи уставного капитала устанавливается объем финансовых средств, которым общество акционеров может пользоваться в ходе своей деятельности.

Какова структура акционерного капитала

Важный интерес с точки зрения источников создания и роли в деятельности акционерного общества представляет собой структурная составляющая акционерного капитала. Она формируется из пяти элементов.

1. Уставный капитал

Выражен в первоначальной цене распространенных акций, представляет собой финансовую основу, имущественную базу дальнейшей деятельности акционерного общества.

При формировании АО на личные финансовые средства его создателей, которые формируют акционерный уставный капитал, покупаются главные фонды производства.

2. Добавочный капитал

Второй составляющей капитала акционерного общества является добавочный капитал. Он создается под влиянием понижения финансовой стоимости компании по итогу процедуры переоценки, безвозмездно отданного имущества от физических и юридических лиц, прибыли при реализации акций при помощи разницы между первоначальной ценой и ценой, по которой были реализованы акции, безвозмездной передачи личного имущества предприятия другим лицам. При этом изменение объема составляющих добавочного капитала взаимосвязано с увеличением или снижением объема уставного капитала акционерного общества.

Так, итог процедуры переоценки финансовой стоимости компании меняет на пропорциональную величину и уставный капитал акционерного общества. На процент изменений либо повышается (понижается) первоначальная цена размещенных акций, либо проводится дополнительная процедура эмиссии акций на итог переоценки, который распределяется среди участников акционерного общества пропорционально их частям в уставном капитале.

3. Резервный капитал

Он создается исходя из чистой прибыли компании и применяется для конкретных целей: компенсации убыточных операций компании, поглощения облигаций акционерного общества, приобретения акций акционерного общества. В соответствии с ФЗ Российской Федерации «Об акционерных обществах» объем резервного фонда компании не может быть ниже 15 % от объема уставного капитала акционерного общества, а максимальный объем резервного капитала варьирует от 10 % до 40 %.

4. Нераспределенная прибыль

Это одна из составляющих собственного акционерного капитала, которая является главным источником финансового развития компании. Уставный капитал повышается тогда, когда дается положительная оценка проекта инвестиций, имеющего ориентир на применение нераспределенной прибыли. В рамках подобного проекта объявляется эмиссия, и первоначальная цена размещенных акций включается в уставный фонд компании.

Нераспределенная прибыль может инвестироваться в основной капитал, может храниться в виде кассовых остатков или пригодных для обращения на рынке ценных бумаг, использоваться для финансирования поглощения других фирм, для пролонгирования кредитов клиентам, на выплаты по ссудам или для увеличения ликвидных активов. По сравнению с мобилизацией нового капитала путем заимствования или выпуска акций удержание части прибыли - это альтернативный и более простой метод финансирования.

5. Фонды специального назначения и целевого финансирования

Создаются, опираясь на финансовую прибыль компании, финансовые средства акционеров и прочие источники. Главная задача таких фондов заключается в том, чтобы осуществлять техническое и социальное развитие акционерного общества.

Например, фонд сбережений расходуется на усовершенствование технического оборудования, увеличение существующих производственных помещений, расширение ассортимента выпускаемой продукции, проведение исследовательских работ и пр.

А финансовые средства фонда социального развития используются для поддержания благополучной социальной атмосферы в компании.

Из чего состоит акционерный капитал

Так как общество именуется акционерным, логично то, что его уставный капитал складывается из акций, которые были куплены участниками данного общества.

Акция – это именная ценная бумага, утверждающая следующие пункты:

• право ее владельца на извлечение доли прибыли акционерного общества в форме дивидендов;
• право на соучастие в руководстве данным обществом акционеров;
• право на долю собственности компании, которая остается после ее реорганизации.

Акция обладает одним очень важным преимуществом – она в относительно маленький временной период способна сосредотачивать большой капитал без обязательств на его возвращение. Для данной ценной бумаги это можно назвать главным плюсом в сфере инвестирования.

Законом установлен выпуск исключительно именных акций, но имеется группа и предъявительских акций, выпускаемых при условии некоторого соотношения к объему основного капитала компании в соответствии с принятыми нормативными показателями ФСФР.

Субъектом прав по именной акции является прописанный в ней участник акционерного общества – в бланке при реализации акции прописываются полное имя акционера или название организации. В связи с этим для реализации прав, которые предусмотрены данной акцией, требуется предоставление данных о ее собственнике. Эти сведения зафиксированы в базе участников акционерного общества. Такие организации согласно законодательству обязаны вести реестр акционеров.

Акции в документарной форме представляют собой ценные бумаги, оформленные сертификатом акций, изготовленным в соответствии с требованиями Государственной комиссии по ценным бумагам и фондовому рынку.

Акции в бездокументарной форме - ценные бумаги, оформленные глобальным сертификатом, в котором указан общий объем зарегистрированного выпуска акций. Он должен храниться в депозитарии, избранном акционерным обществом. Основное различие двух данных форм акций заключается в размере прав, представляющихся их собственникам.

Акции издаются обществами акционеров открытого и закрытого типов. Статус акций как ценных бумаг в зависимости от типа акционерного общества остается неизменным, но существуют и сходства, и отличия в обращении акций ОАО и ЗАО :

1. акции открытого общества акционеров беспрепятственно обращаются на вторичном рынке, а вот акции закрытого общества выпускаются за рамки этого общества только в том случае, если его участники не проявляют желания их покупать;
2. участники закрытого общества акционеров обладают преимуществом на право покупки акций, которые желают реализовать другие участники общества, по той стоимости, которую озвучит иное лицо;
3. акции открытого общества могут быть обнародованы как по секретной подписке, так и по открытой;
4. самый маленький объем акций, который может издать общество, равняется 1 акции, в той ситуации, когда основной организации целиком проспонсирован одним владельцем, соответственно и становящимся единственным обладателем акций. Вероятна ситуация, когда весь объем акций выкуплен одним лицом, а впоследствии осуществлена их конвертация;
5. самый большой объем выпуска акций обществом акционеров ничем не регламентируется;
6. акция является бессрочным видом ценных бумаг, которая не обладает определенным временным периодом погашения;
7. права по одной акции, которые она соответственно предоставляет, нельзя разделить между группой ее собственников, такие акционеры являются едиными владельцами;
8. самая низкая первоначальная цена акции не может чем-либо ограничиваться, самыми популярными можно назвать акции 1000, 10 тыс. руб., 100 тыс. руб. и выше, издание акций номиналом выше 100 тыс. руб., как правило, осуществляется для юридических лиц;
9. следует видеть разницу в двух понятиях – сама акция и сертификат акции. Сертификат – это именное свидетельство, подтверждающее право собственности на определенный объем акций указанного в нем лица.

Номинальная стоимость всех стандартных акций должна устанавливаться на одном уровне. Помимо распространения стандартных акций акционерное общество имеет право распространять один или более вид привилегированных акций. Первоначальная цена размещенных привилегированных акций не должна быть выше 25 % от основного капитала компании. Такая информация указана в статье 25 ФЗ «Об акционерных обществах».

При создании акционерного общества весь объем его акций необходимо поделить между его создателями, так как все они должны быть именными.

Дробная акция наделяет ее владельца правами, которые предоставляются акцией данного типа в размере, соответствующем доле от целой акции. Для процедуры отображения в уставе акционерного общества полного объема распространенных акций все реализованные дробные акции суммируются, но в ситуации, когда в итоге этого суммирования получается нецелое число, в уставе акционерного общества объем акций фиксируется в виде дробного числа.

В Уставе общества должны быть определены объем, первоначальная цена акций, купленных участниками акционерного общества, и права, которые предоставляют реализованные акции. Купленные и выкупленные акционерным обществом акции, а также акции, находящиеся в собственности акционерного общества, являются размещенными до их погашения.

Уставом акционерного общества могут быть установлены объем, первоначальная цена, виды акций, которые общество вправе распространять дополнительно к уже имеющимся размещенным акциям, и права, которые предоставляют данные акции.

Решение о занесении в устав акционерного общества дополнений или (и) изменений, относящихся к положениям об объявленных акциях, принимается только полным собранием участников акционерного общества предприятия.

Как происходит формирование акционерного капитала

Акционерное общество при помощи создания уставного капитала соединяет финансовые капиталы каждого вкладчика (инвестора) для реализации коммерческой деятельности в больших объемах. Эта процедура проводится при помощи размещения его акций, сумму процессов которого обычно именуют эмиссией.

Процедура эмиссии акций контролируется государственными законами. Эмиссия акций может быть как при создании обыкновенного акционерного общества, так и в ходе его рабочей деятельности, когда появляется необходимость в повышении объема уставного капитала.

Эмиссия акций обычно осуществляется путем привлечения андеррайтеров – это специализированные кадры фондового рынка.

Андеррайтер по соглашению с эмитентом переводит на себя ряд обязанностей по созданию и размещению ценных бумаг за определенную плату. Он занимается обслуживанием всех стадий эмиссии, как то: ее аргументирование, отбор критериев, подготовка необходимого пакета документов, прохождение процедуры регистрации в государственных органах, размещение в кругу вкладчиков.

Акционерное общество в первый раз издает акции при его учреждении. В дальнейшем на протяжении своего развития оно многократно обращается к эмиссии акций по мере того, как объемы деятельности компании увеличиваются. В зависимости от того, в какое время происходит выпуск акций, эмиссия может быть первичной и вторичной .

Первичная эмиссия акций может осуществляться либо при создании акционерного общества, либо в тот момент, когда выпуск определенного типа акций происходит в первый раз. Например, формирующееся акционерное общество создает свои первые акции. Сюда может относиться ситуация, когда акционерное общество, до этого момента осуществляющее выпуск только простых акций, решило выпустить первый раз в пользование, например, свои конвертируемые в акции облигации. Вторичная эмиссия – второй и все следующие за ним издания любого вида акций.

Эмиссия акций может осуществляться тремя способами.

1. Распределение акций - их распространение среди заблаговременно определенной группы лиц без подписания договора купли-продажи. Эмиссия при помощи распространения имеет актуальность только для акций, но не для конвертируемых в акции облигаций. Данный способ может быть использован при процедуре создания акционерного общества или при их распространении в кругу его совладельцев (например, при отчислении дивидендов акциями).
2. Подписка – распространение акций при помощи подписания договора купли-продажи. Она бывает двух видов: открытой или закрытой. Закрытая подписка – это распространение акций в кругу заблаговременно известной группы вкладчиков. Открытая подписка – распространение акций среди ничем не ограниченной группы вкладчиков на базе всеобщей публичной огласки.
3. Конвертация - распространение конкретного вида ценной бумаги при помощи ее обмена на иной вид ценной бумаги на заблаговременно оговоренных основаниях.

Основными нормативными документами , которые регулируют процесс эмиссии, можно назвать следующие:

• ФЗ Российской Федерации «Об акционерных обществах» (1995 г.);
• ФЗ Российской Федерации «О рынке ценных бумаг» (1996 г.);
• ФЗ Российской Федерации «О защите прав и законных интересов инвесторов на рынке ценных бумаг» (1999 г.);
• Инструкция Банка России от 27 декабря 2013 г. № 148-И «О порядке осуществления процедуры эмиссии ценных бумаг кредитных организаций на территории РФ».

Процедура эмиссии акций состоит из следующих основных этапов:

• утверждение решения о создании акций;
• государственная регистрация издания акций;
• выпуск сертификатов акций (в том случае, если они издаются в форме документа);
• распространение акций;
• процедура регистрации отчетной документации о результатах создания акций;
• корректировка устава общества акционеров.

Если распространение акций осуществляется в группе инвесторов, которая превосходит по численности 500 вкладчиков, и (или) если размер эмиссии более пятидесяти минимальных зарплат, то данный процесс включает следующие дополнительные пункты:

• процедуру регистрации проспекта эмиссии;
• обнародование данных, которые указаны в проспекте эмиссии;
• обнародование данных, которые указаны в отчетной документации о результатах выпуска акций.

Решение о выпуске акций утверждается на основании решения об их размещении. Решение о выпуске ценных бумаг хозяйственного общества утверждается советом директоров (наблюдательным советом) или органом, осуществляющим функции совета директоров (наблюдательного совета) этого хозяйственного общества. Решение о выпуске ценных бумаг юридических лиц иных организационно-правовых форм подписывается высшим органом управления и должно быть утверждено не позднее шести месяцев с момента принятия решения об их размещении.

Решение о выпуске акций протоколируется в соответствующем документе, в котором в обязательном порядке должны быть указаны следующие сведения:

• вид эмитируемой акции, ее категория и тип, показатели;
• форма издания (документарная или бездокументарная);
• форма хранения (индивидуальная или централизованное хранение);
• первоначальная цена акции;
• перечень прав акционера;
• объем издаваемых акций;
• порядок распространения акций: метод, с помощью которого будет осуществляться распространение акций, стоимость и правила ее установления, способ оплаты при покупке акций и т. п.

Эмитент обладает правом зафиксировать в решении о выпуске акций ограничения, имеющие отношение к объему акций или их первоначальной цене, которые могут теоретически пребывать в собственности одного акционера, и на покупку его акций вкладчиками, которые не имеют государственной регистрации в России.

Если речь идет о закрытой подписке, то в решении о выпуске акций фиксируется группа вкладчиков, в рамках которой они будут распространяться.

Если речь идет о распространении акций среди участников акционерного собрания, то прописывается источник, при помощи которого осуществляется расширение уставного капитала компании.

Обязательным условием регистрации эмиссии является разработка проспекта эмиссии акций . Проспект эмиссии акций - это вид документа в принятой на законодательном уровне форме, который включает в себя данные об эмитенте, о положении финансовых дел его компании и о предстоящем выпуске акций.

Этот документ состоит из пяти разделов.

• Раздел А - данные об эмитенте

Данные об эмитенте расшифровываются следующим образом: указываются наименование эмитента (в случае вновь образуемого эмитента указываются имена и наименование учредителей), его юридический адрес (и полные сведения о филиалах, если они есть), приводятся данные о государственной регистрации эмитента, подробно описываются руководящие органы эмитента (включая доли руководителей в уставном капитале эмитента и вплоть до послужного списка руководителей за последние пять лет). Если эмитент является существующей на момент эмиссии организацией и, например, преобразуется в акционерное общество, то дополнительно приводится список всех юридических лиц, в которых эмитент обладает более чем 5 % уставного капитала, и приводится информация о лицах, владеющих не менее чем 5 % уставного капитала эмитента.

• Раздел Б - данные о финансовом положении эмитента

Представляется годовая бухгалтерская отчетность по типовым формам и в объеме в соответствии с требованиями Министерства финансов Российской Федерации за три завершенных финансовых года, предшествующих дате утверждения решения о выпуске ценных бумаг, либо за каждый завершенный финансовый год с момента образования, если эмитент осуществляет свою деятельность менее трех лет, заверенная независимым аудитором.

• Раздел В - сведения о предыдущих выпусках ценных бумаг

Данный пункт включает в себя информацию о предыдущих выпусках акций в полноценной расшифровке. Она должна соответствовать тем данным, которые зафиксированы в решении о выпуске акций. Также прописываются срок начала и завершения их распространения, государственный орган, осуществляющий процедуру регистрации.

• Раздел Г - сведения о размещаемых акциях

Данный раздел содержит информацию о повторно эмитируемой акции. В нем дублируются сведения, которые указаны в решении о выпуске акций, содержится информация об ограничениях на эмиссию, при недораспространении которой выпуск акций будет признан неосуществленным. Также содержится порядок сохранения и учета прав по эмитируемой акции.

Если к распространению акций имеет отношение андеррайтер, то указываются данные и о нем, и об имеющемся соглашении с ним.

В этом пункте отображаются применение средств распространения акций и особенности порядка налогообложения прибыли по ним.

• Раздел Д - дополнительная информация

Этот раздел включает данные, которые эмитент желает рассказать потенциальным акционерам. Например, он прописывает ряд ограничений на обращение акций, главные пункты реализации акций и т. д.

Акционерный капитал и государственная регистрация акций

Все эмиссионные ценные бумаги (все эмиссии акций или облигации) в обязательном порядке должны проходить процедуру государственной регистрации.

Процесс регистрации в государственных органах содержит утверждение:

• решения о создании ценной бумаги;
• проспекта ценных бумаг в той ситуации, если создание ценных бумаг требует его формирования;
• бланков ценных бумаг.

В государственной документации зафиксирован временной период, в течение которого эмитент обязан подать ценные бумаги на регистрацию. Он составляет один месяц в следующих ситуациях:

• государственная регистрации эмитента как юридического лица, когда осуществляется деление акций среди владельцев компании; в течение одного месяца после личной регистрации эмитент обязан зарегистрировать и эмиссию своих акций;
• при создании конвертируемых акций или облигаций открытым акционерным обществом.

Во всех ситуациях документация на процедуру государственной регистрации обязана быть подана в срок до 3 месяцев с момента утверждения решения.

В законном порядке формируется список документов, который требуется для прохождения процедуры государственной регистрации, а также основания для отказа в регистрации. Государственный орган, который осуществляет регистрацию, проводит ее или принимает аргументированное решение об отказе в государственной регистрации в течение одного месяца с момента подачи эмитентом пакета документов для государственной регистрации.

Причинами для вынесения отказа в государственной регистрации могут быть несоблюдение эмитентом положений законодательства о создании и обращении ценных бумаг, предоставление неполного пакета документов для прохождения регистрации, подача недостоверных сведений о себе, несвоевременная выплата требуемых налогов, имеющих отношение к процессу эмиссии.

Регистрирующий государственный орган несет ответственность только за то, насколько полно указаны данные, которые содержатся в решении о создании и проспекте эмиссии, но не за их правдивость (за нее отвечает эмитент).

До прохождения государственной регистрации запрещается осуществлять какие-либо действия по размещению акций, в том числе их рекламные кампании или любые иные сделки.

После выдачи номера государственной регистрации эмитент в ситуации документарного выпуска обязан приготовить к реализации сами ценные бумаги. Бланки ценных бумаг выпускаются типографиями на базе лицензий, выдаваемых Министерством финансов, и должны обладать установленным рядом уровней защиты от подделки. Как правило, типографии выпускают бланки не самих ценных бумаг, а бланки сертификатов, которые являются свидетельством на обладание некоторым количеством процентов акций. Данные бланки заполняются эмитентом по мере их реализации на фондовом рынке.

Как осуществляется управление акционерным капиталом

Управление акционерным капиталом – это сумма направленных действий по повышению или понижению объема собственных средств организации или их составляющих, нацеленная на оптимизацию системы инвестирования, стоимости капитала или формирование акционерной стоимости.

В сфере руководства акционерным капиталом предприятия в зависимости от изменений выделяют три основных направления.

1. Увеличение акционерного капитала

В процессе хозяйственной деятельности имущество акционерного общества может изменяться как в сторону увеличения, так и в сторону уменьшения. Эти колебания могут оказывать на уставный капитал акционерного общества как одну из составляющих имущества общества позитивное или негативное влияние.

Вероятным методом привлечения инвестиций в ситуации, когда организация нуждается в долгосрочном инвестировании, является долговое или акционерное финансирование. Несколько инструментов объединяют в себе критерии обоих видов финансирования, и совместно они создают группу смешанного финансирования.

Акционерное финансирование, в отличие от долгового, подразумевает высокий уровень открытости организации, что может стать поводом для нападок со стороны конкурентов. Такого рода опасения останавливают владельцев фирм от применения данного метода финансирования, что выражается, например, в маленьком проценте акций, который собственники согласны выпустить в свободное пользование.

Специальными инструментами руководства акционерным капиталом можно назвать опционы эмитента и варранты, нацеленные на мотивирование заинтересованности в эффективном развитии и росте организации.

Опцион эмитента – это эмиссионная ценная бумага, которая фиксирует право ее собственника на приобретение в установленный в ней временной период и/или при наступлении прописанных в ней обстоятельств указанного количества акций эмитента данного опциона по стоимости, зафиксированной в опционе. Данный опцион – это именная ценная бумага. Стоимость размещения акций в соблюдение всех требований по опционам вычисляется по отношению к стоимости, указанной в этом опционе.

Варрант – опцион-колл США, выписанный эмитентом на свои же бумаги. Примером могут послужить акции. Варрант отличается от опциона эмитента временным периодом своего обращения. За границей варрант является одним из важных инструментов в борьбе с враждебными поглощениями.

2. Уменьшение акционерного капитала

Как и в ситуации с повышением объема акционерного капитала, его понижение может осуществляться при помощи снижения доли уставного капитала компании.

При этом объем уставный капитал может быть снижен при помощи:

• снижения номинальной цены акций;
• уменьшения количества акций.

3. Изменение структуры акционерного капитала

Преобразования структуры акционерного капитала как процесса руководства капиталом не влекут за собой изменения в целом объеме этого капитала, но нацелены на значительное изменение его внутренних составляющих. Инструментами систематизирования акционерного капитала компании являются консолидация и сегментация акций, решения по которым принимаются исключительно на собрании всех акционеров организации.

Сегментация акций – это процесс преобразования одной акции в ряд меньших по значению той же категории или вида. По итогам конвертации объем новых акций, находящихся в собственности акционеров, вычисляется при помощи показателя дробления.

Дробление акций как инструмент руководства акционерного капитала необходим как для оптимизации процессов торговли и вычислений, так и для облегчения процессов консолидации бизнес-проектов. Во-первых, дорогие по стоимости акции представляют серьезный риск для вкладчика, поскольку зачастую обладают высоким уровнем изменчивости стоимости. Во-вторых, при сильном разбросе в стоимости акций организаций точные вычисления по процессу оценки акций осуществить невозможно. Поэтому дробление дорогих акций значительно упростит процесс консолидации бизнес-проекта в области формирования единой акции.

Консолидация акций – это процедура преобразования акций, в ходе которой осуществляется объединение ряда акций в группу одного и того же вида. Как и для процесса сегментации акций, требуется специальный вычислительный показатель для подсчета точного количества акций, которые находятся в собственности акционеров. Для данного процесса этот показатель именуется коэффициентом реверсивного дробления.

В ситуации с объединением акций главной задачей этого процесса является увеличение инвестиционной привлекательности бумаги для вкладчиков, которые боятся обесцененных ценных бумаг. И в данной ситуации объединение акций может повлиять на создание более положительного мнения у вкладчиков относительно акционерного капитала организации.

Как еще один инструмент руководства акционерным капиталом можно рассматривать синтез сегментации и консолидации акций.

Из чего складывается стоимость акционерного капитала

Стоимость акционерного капитала (cost of equity) организации равна доходности, которую ждет вкладчик, инвестируя финансовые средства в активы фирмы. Вычислить предполагаемую прибыльность акций достаточно сложно, так как она формируется из двух составляющих:

• будущих дивидендов,
• предполагаемого повышения стоимости акций.

Дивиденды предсказать значительно проще, но практически нереально спрогнозировать предстоящее увеличение стоимости акций с какой-либо удовлетворительной точностью. Для расчета предполагаемой доходности, или цены акционерного капитала компании, применяют теоретические модели.

Наиболее популярный метод определения стоимости акционерного капитала - модель оценки финансовых активов (Capital Asset Pricing Model).

Типичное вычисление модели оценки финансовых активов отражает взаимодействие между риском и предполагаемой доходностью:

ra = rf + β a(rm – rf),

где rf – безрисковая ставка, βa – бета-величина ценной бумаги (отношение ее риска к риску на рынке в общем), rm – предполагаемая доходность, (rm – rf) – биржевая премия.

Отправным пунктом данной модели считают безрисковую ставку. Это обычно прибыльность десятилетних государственных облигаций. К ней прибавляют выплаты вкладчикам в роли компенсации за дополнительный риск, на который они вынуждены соглашаться. Она включает в себя предполагаемый доход от рынка в общем за минусом безрисковой ставки прибыльности. Поощрения за риск умножают на показатель, который Шарп обозначил понятием «бета».

Единственная мера риска в данной модели – β-индекс. Он определяет относительную волатильность, т. е. указывает, насколько стоимость определенной акции изменяется относительно фондового рынка в общем. Данный индекс вычисляется при помощи статистического исследования индивидуальных дневных коэффициентов прибыльности акции по отношению к дневной доходности фондового рынка в течение этого же временного периода.

«Бета» отражает объем компенсации, которую необходимо выплатить вкладчикам за дополнительный риск.

По данному индексу достаточно сложно спрогнозировать, как конкретные акции будут воспринимать колебания на фондовом рынке. Вкладчики, как правило, могут формулировать вывод о том, что акции с высокой «бета» будут колебаться интенсивнее, чем рынок в целом, а с низкой – колебания будут менее интенсивными.

Это имеет большое значение для людей, которые осуществляют руководство фондами, так как они не захотят сохранить финансовые средства, если ощущают падение рынка. В данной ситуации они способны удерживать только те акции, которые обладают низким β-индексом. Вкладчики могут создавать портфель акций исходя из личных требований к прибыльности и риску.

Модель оценки финансовых активов поспособствовала росту применения индексации для создания портфеля акций, который имитирует конкретный рынок, теми, кто желает свести риски к минимуму. Во многом это объясняется тем, что исходя из данной модели получить большую прибыльность, чем на рынке, в общем возможно, совершая еще более высокий риск.

CAPM никак нельзя назвать совершенной моделью. Но она помогает вкладчикам выяснить, какой доход они вправе получить за то, что рискуют своим личным финансовым капиталом.

Как рассчитать рентабельность акционерного капитала

Рентабельность акционерного капитала (англ. Return On Equity (ROE)) – совокупность чистой прибыли, которая выражается в процентах по отношению к сумме акционерного капитала. Показатель окупаемости собственного финансового капитала является критерием доходности компании, демонстрируя, какую прибыль приносит организация относительно совокупности финансовых средств, вложенных акционерами.

ROE прописывается в процентах и рассчитывается при помощи следующей формулы:

где Net Income – чистый доход;

Shareholder"s Equity – сумма акционерного капитала.

Чистый доход указывается за фиксированный временной период – за целый финансовый год (его значение прописывается до процесса отчисления дивидендов владельцам простых акций, но по прошествии отчислений владельцам привилегированных акций). Акционерный капитал при этом не содержит привилегированных акций.

На практике функционирует несколько разновидностей данной формулы, которые применяют вкладчики.

1. Вкладчики, которым необходимо отслеживать доход на простые акции, меняют написанную выше формулу, отнимая дивиденды по привилегированным акциям из чистого дохода, а также отнимая процент этих акций из общего акционерного капитала компании. В данной ситуации формула будет выглядеть следующим образом:

где ROCE – окупаемость простого акционерного капитала (англ. Return on Common Equity);

Net Income – чистый доход;

Preferred Dividends – совокупность дивидендов по всем привилегированным акциям;

Common Equity – сумма простого акционерного капитала.

1. Окупаемость акционерного капитала может быть рассчитана следующим образом: чистый доход разделен на средний объем акционерного капитала компании. Данная величина вычисляется как среднеарифметическое суммы акционерного капитала на начало и конец финансового года.
2. Вкладчики также могут рассчитать изменения в рентабельности акционерного капитала в течение конкретного временного периода. Сначала берется объем акционерного капитала в начале периода, а затем рассчитывается значение рентабельности акционерного капитала на конец периода. Расчет окупаемости капитала на начало и завершение периода предоставляет вкладчику возможность проследить изменения рентабельности акционерного капитала.

Также данный термин можно перевести как «доход на собственный капитал» (RONW).

Как работники могут принять участие в акционерном капитале

Максимально разнообразно нововведения в сфере финансового стимулирования в последнее время отобразились в формировании систем участия персонала в акционерном капитале организации, помогающих сильнее мотивировать сотрудников. Это воплощается при помощи более крепкой «привязки» сотрудников компании к итогам трудовой деятельности организации, создании ощущения соучастия и вовлеченности в рабочий процесс.

Участие сотрудников в прибылях осуществляется в форме переводов в «союзы сотрудников» процента от дохода текущего года с применением льготного налогового режима. Формирование собственности персонала происходит при помощи инвестирования финансовых средств в производственный процесс на особых условиях накоплений от выплат зарплаты. Требуемый для участия в акционерном капитале стаж трудовой деятельности установлен сроком в один год.

Участие работников в прибылях обладает срочными и отсроченными планами:

• срочные планы – переводы осуществляются в срочном порядке с доходов текущего года и отчисляются незамедлительно после того, как итоги трудовой деятельности производства будут подсчитаны;
• отсроченные планы – сотрудникам организации отчисляются соответствующие выплаты с увеличением процентной ставки (как правило, это происходит перед выходом на пенсию).

Отсроченное участие формирует рабочие союзы (фонды), которые могут использовать налоговые льготы. Также существуют льготные режимы предоставления акций. Инвестиции сотрудников в монополистических объединениях на все время блокирования освобождаются от выплат налогов. Реализация акций осуществляется со скидкой в 10% с курса на бирже.

Мнение эксперта

Предлагать акции сотрудникам стоит, только если бизнес устойчив

Владимир Яковлев,

председатель совета директоров и владелец компании «Абсолют», Архангельск

На тот момент, когда я осуществлял трудовую деятельность в банке, мы предложили акции руководителям среднего звена. Каждый менеджер получил по 3% акций нашего банка и перешел в статус миноритарного акционера банка. Совокупность всех акций, полученных менеджерами, была таковой, что даже при условии их объединения менеджеры не обладали правом влияния на принятие каких-либо решений.

В начале этого процесса ситуация складывалась достаточно благополучно: обладатели акций выполняли свои трудовые обязанности гораздо тщательнее, чем остальные сотрудники, оставались в нерабочее время, серьезнее относились к формированию документации, пытались сохранять высокий уровень обслуживания клиентов банка. Проблемная ситуация возникла тогда, когда первый совладелец захотел уволиться с занимаемой должности и продать свои акции. В акционерном обществе нашего типа (закрытого) преимущество в выкупе акций имеют другие совладельцы банка, то есть в нашей ситуации – это персонал, а назначать стоимость акций и утверждать покупку должен совет директоров. Но собирать всех директоров из-за столь маленькой суммы казалось нам несерьезно. В связи с этим акции никак не получалось реализовать. В результате об этой маленькой проблеме узнал весь персонал, и причастность к акционерному капиталу утратила свою результативность. Сотрудники банка уже не относился к акциям серьезно, потому что, обладая ими, менеджер ничего не смог с ними сделать. Позднее банк был закрыт, а персонал так и не получил своих дивидендов.

Основываясь на своем опыте, я могу утверждать, что предлагать акции работникам компании стоит только в том случае, если ваш бизнес-проект стабилен, если у вас есть четкий план по его развитию и если вы сформулировали показатели оценки вклада персонала в конечный результат деятельности компании. Миноритарный владелец акций должен четко понимать, ради чего он работает и каких индивидуальных результатов он должен достичь для увеличения прибыли. Если предлагать вместо акций опционы, то в соглашении необходимо прописывать, какой период времени работник обязан осуществлять трудовую деятельность в вашей компании после покупки акций, что случится в ситуации его увольнения или ухода в конкурирующую с вами фирму, на каких условиях компания сможет приобрести эти акции.

Мнение эксперта

Отдали половину акций незаменимым сотрудникам, чтобы удержать их в компании

Антон Боруш,

исполнительный директор компании «Айкудеми», Москва

Наша организация создает программное обеспечение для техники, осуществляющей печать. В нашей компании трудятся пятнадцать программистов – исключительные профессионалы с большим опытом работы в данной сфере. Работники очень ценные, и ни при каких условиях мы не хотим их потерять.

Сумма минимальной оплаты труда такого программиста – 80 тысяч рублей, но вероятность того, что он перейдет работать от нас в другую компанию, находится на высоком уровне, так как подобные кадры очень сильно востребованы на рынке труда. Помимо того что существуют проблемы с удержанием такого персонала, серьезные трудности возникают в процессе контроля над трудовой деятельностью этих сотрудников, так как для этого требуются специальные знания и навыки.

Для того чтобы персонал работал эффективнее, 10 разработчиков мы сделали совладельцами нашей компании. Все программисты числятся в компании в составе консорциума. 50 % акций фирмы были разделены между ними, при этом каждый программист мог заполучить не более 10 % акций, а конкретный процент непосредственно зависел от его индивидуального вклада в успех компании. Для того чтобы участвовать в акционерном капитале, необходимо было выполнить одно условие – предоставлять 100%-ный результат в установленный временной период, без задержек и отсрочек.

В итоге мы смогли удержать ценные кадры в нашей компании и увеличить результативность их деятельности: скорость создания и выпуска обеспечения повысилась в два раза. Один из разработчиков уволился, но тем не менее он до сих пор является совладельцем акций и продолжает помогать фирме. По результатам 2012 года произошло первое отчисление дивидендов – 10 млн рублей были распределены между 10 программистами в соответствии с их долями акционерного капитала.

Информация об экспертах

Владимир Яковлев , председатель совета директоров и владелец компании «Абсолют», Архангельск. ООО «Абсолют». Сфера деятельности: ремонтно-строительные работы. Численность персонала: 40. Прирост прибыли: в три раза (за первую половину 2012 года по сравнению с тем же периодом 2011 года).

Антон Боруш , исполнительный директор компании «Айкудеми», Москва. ООО «Айкудеми». Сферы деятельности: разработка, производство и продажа аппаратов и программного обеспечения для цифровой печати; создание и продажа готовых бизнесов компании «Sun Studio» (сфера интерьерного дизайна и декора); развитие международной дилерской сети по продаже цифрового оборудования для нанесения изображений. Территория: штаб-квартира – в Женеве (Швейцария); офисы – в Гонконге, Гуанчжоу (Китай), Нью-Йорке (США) и Страсбурге (Франция); головной офис в России – в Москве, филиал – в Новосибирске. Численность персонала: 110 (по России). Годовой оборот: 500 млн руб. (в 2012 году; по России).

– это такой вид капитала предприятия, который формируется за счёт выпуска акций этим предприятием.

Акционерный капитал бывает двух видов, заёмный и собственный.

1. Собственный – это такой вид акционерного капитала, при котором из имеющихся собственных средств выпускаются и продаются ещё ценные бумаги, напоминает некий водоворот. Из такой прибыли держатели акции получают ежегодные дивиденды, но только после уплаты налогов, выплаты заработных плат.
2. Заёмный – это такой вид капитала, который формируется в основном путем займа денежных средств. Им может выступать банковский кредит и ссуды.

С помощью понятия акционерный капитал, можно дать определение собственному капиталу акционерного общества. Главное — не путать чистые активы и собственный капитал. Так как чистые активы – это активы, представляют разность активов компании находящихся на балансе, и находящихся у них всех долговых обязательств.

Структура акционерного капитала

Акционерный капитал включает в себя:

• уставной капитал;
• добавочный капитал (капитал, формирующийся за счёт эмиссии доходов);
• нераспределённой прибыли (такой капитал формируется за счёт эффективной деятельности предприятия);
• резервного капитала (капитал, с использованием средств чистой прибыли).

Акционерный капитал не может существовать без акционерного общества.

Акционерное общество – это одна из разновидностей форм собственности, которая объединяет свое имущество и денежные средства в уставной капитал, который делят на равные доли, и закрепляют ценными бумагами – акциями.

Существуют некие сложности при открытии акционерного общества: регистрация предприятия; такое предприятие подвергнется двойному налогообложению, при формировании акционерного общества многие акционеры действуют сугубо в своих личных интересах.

Но, несмотря, на такие сложности, создание именно такой формы собственности способно принести колоссальную прибыль. Такая организация людей образуется с целью удовлетворения общественных потребностей и извлечение прибыли.

Акционеры

Акционерное общество это юридическое лицо, его участники – акционеры. Ответственность акционера определяется количеством и стоимостью акций. Цена, указанная на самой акции является номинальной, на рынке же такая акция будет продаваться по определенному курсу.

Кроме акций могут покупаться и продаваться другие виды ценных бумаг: векселя, облигации и т.д. Эмиссия таких ценных бумаг одна из составляющих финансового капитала призванная обеспечить доход.

Способов создания акционерных обществ существует несколько. А именно: созданные вновь; созданные в результате слияния юридических лиц; в результате преобразования, разделения либо выделения юридических лиц.

Различают две разновидности акционерного общества: открытые и закрытые. Акционерное общество имеет свой уставной капитал, который также называется акционерным капиталом, т.к. его размер устанавливается уставом организации. Капитал акционеров могут еще называть разрешенным и номинальным капиталом, он является собственностью компаний.

Таким образом, акционерный капитал – это деньги акционерного общества.

Формула рентабельности акционерного капитала

Рентабельность акционерного капитала = чистая прибыль / акционерный капитал.

Чтобы капитал такой формы собственности приумножался, должна быть эффективная система по управлению такой кампанией и не менее эффективная система по контролю над управлением. С тех пор как начал существовать акционерный капитал, с ним происходили и взлеты, и падения, и оживления, и застои.

Акционерное общество – это форма собственности, которая объединяет различные виды капиталов. Успешность данной компании зависит от правильного распределения прибыли.

Акционерный»

Способностью и свойствами объединять в себе разнообразные формы собственности владеет акционерная форма организации.

Капитал акционерный – это финансовое состояние общества акционеров, которое образовывается в связи с объединением нескольких собственных капиталов с целью привлечения мелких предпринимателей (вкладчиков) используя продажу акций и облигаций. Акционерный капитал представляет собой в общем, но находится лишь у крупных финансовых представителей.

Виды акционерного капитала:

• основной капитал – это часть капитала, которую могут использовать в производстве, и который переносит свою стоимость на новый изготовленный продукт частями, его стоимость прописана в Уставе предприятия;

• подписной капитал – это акции, которые общество акционеров выпустило в установленный срок и на приобретение которых согласились и подписались инвесторы;

• – это определенная часть уставного капитала, которая представляет собой стоимость оплаченных акций в общем.

Капитал акционерный можно рассматривать с двух сторон:

1. капитал для производства – здания производства, техника, орудие труда;

ЛЕКЦИЯ № 12

План лекции:

1 Акционерные общества: генезис, содержание, эволюция.

2 Суть акционерного капитала и формы его проявления.

3 Ценные бумаги: суть, роль, основные виды. Проблемы акционирования в переходной экономике.

В данной теме следует обратить внимание на усвоение комплекса проблем, связанных, : во-первых, с процессом возникновения и эволюцией акционерных обществ; во-вторых, с сущностью, формами проявления акционерного капитала и его значением в рыночной экономике; в-третьих, со спецификой формирования акционерных обществ в переходной экономике.

Ретроспективный анализ экономических процессов показывает, что с развитием банковской системы и кредитных отношений неразрывно связанное образование акционерных обществ(компаний). В странах с развитыми рыночными отношениями подавляющая часть товарной массы принадлежит акционерным обществам, то есть тем, которые принадлежат не отдельному капиталисту-предпринимателю, а группе капиталистов-пайщиков. Да, в странах с рыночной экономикой на акционерные формы ведения хозяйства приходится ЗО- 40 % производственных фондов.

Экономико-социальная функция акционирования уже сверх века играет значительную роль в экономической жизни. Главное, в чем обнаруживает себя современная акционерная собственность, --это механизм создания гибкой системы экономических связей между хозяйствующими субъектами, которые оформляются в форме перекрестного и цепного обладания акциями.

1. Акционерные общества: генезис, содержание, эволюция

Акционерные общества возникли достаточно давно, что было предопределено прежде всего потребностями развития производительных сил на соответствующем этапе эволюции капиталистического производства *.

* Первые акционерные общества возникли в Англии(английская Ост-Индская компания, в 1600 г.) и в Голландии(голландская Ост-Индская компания, в 1602 г.). Потом, в XVII и XVIII ст. были созданы акционерные общества во Франции, Германии, Дании и других странах. В XIX ст. такие общества достали значительного распространения, а в XX ст. акционерная форма предприятий стала господствующей во всех развитых странах. У СЕНА, например, на долю акционерных обществ в настоящее время приходится свыше 90 % валовой продукции промышленности.

Со временем создание больших, технически хорошо оснащенных предприятий со значительным удельным весом основного капитала и длительными сроками строительства нуждалось значительных капиталовложений, которые намного превышали средства индивидуальных предпринимателей-капиталистов. При этом даже банковский кредит не мог развязать возникающие противоречия. Во-первых, банковский кредит может быть предоставлен индивидуальному капиталисту в размерах, которые не превышают стоимость его собственного имущества, поскольку возвращение заема должно быть гарантировано. Во-вторых, банковский кредит, как правило, предоставляется на определен ограниченный срок. Вот почему возникла необходимость в особенной форме централизации капиталов, которая способна преодолеть эти пределы банковского кредита. Такой формой и являются акционерные общества.

Причины возникновения и сущность акционерных обществ

Появление акционерных обществ(АО) связано с развитием и совершенствованием производительных сил. Концентрация и специализация производства постепенно расширяли масштабы экономических связей между предприятиями. Увеличение объемов продукции требовало поиска новых способов доставки грузов к месту назначения. На смену устаревшим видам транспорта пришли более совершенные, функционирование которых было связано с большими капиталовложениями. Следовательно, один предприниматель не всегда был в состоянии профинансировать весь комплекс работ(например, строительство железной дороги, мартеновских печей и тому подобное). Объективная необходимость дальнейшего совершенствования технических средств производства усиливалась желанием предпринимателей получать каждый раз большую прибыль на вложенный капитал.

Таким образом, основная причина возникновения акционерных обществ заключается в противоречии между растущим объемом производства и ограниченными размерами индивидуального капитала. Рядом с этим следует взвесить на постоянную конкурентную борьбу и противоречия в классе капиталистов. С одной стороны, продолжалась борьба между разными группами функционирующих капиталистов-предпринимателей за приоритетное получение выгодных заемов в банках. С другой стороны, имела место также борьба между функционирующими предпринимателями и владельцами заимообразного капитала за распределение полученной прибыли(то есть за размеры своих доходов). Необходимо отметить и то обстоятельство, что общественное производство развивается неравномерно, в форме экономических циклов, что предопределяет и неравномерность предложения заимообразного капитала. Упомянутые причины вынуждают предпринимателей заключать соглашения об основании акционерных обществ и мобилизации капиталов благодаря выпуску(эмиссии) акций.

Акционерные общества - это, как правило, капиталистические предприятия, основанные на паях. Чтобы получить право на создание такого общества, его грюндери, то есть основатели(обычно, это большие капиталисты), должны предварительно собрать соответствующую денежную сумму. Конкретный размер этого капитала, порядок утверждения устава и вся процедура основания акционерных обществ регулируются законодательством каждой страны.

Акция --это ценную бумагу, которая свидетельствует о внесении пая в капитал акционерного общества, которое дает владельцу акции право на получение соответствующего дохода в форме дивиденда, который представляет часть прибыли акционерного общества.

После того, как собран грюндерами акционерный капитал достиг предусмотренного уставом размера и общество зарегистрировано, созывается общее собрание акционеров, на котором избираются правление общества, наблюдательный совет и ревизионная комиссия. На ежегодном общем собрании акционеров заслуховується отчет правления и утверждается баланс.

Формально высшим органом акционерного общества является общее собрание акционеров. Однако в практике обществом управляет группа крупных акционеров, которым принадлежит контрольный пакет акций(теоретически немного больше 50 %), то есть такая часть акций, которая дает возможность полностью контролировать и распоряжаться деятельностью общества. Опыт свидетельствует, что контрольный пакет акций не обязательно должен составлять свыше половины акционерного капитала, иногда достаточно даже его 20-25 % и меньше. Это связано с рядом обстоятельств: во-первых, с тем, что не все акции дают право голоса; во-вторых, со значительным ростом численности членов акционерных обществ(распылением акций); в-третьих, в работе общего собрания, как правило, не берет участия значительная часть мелких и средних акционеров, а также акционеров, которые проживают в отдаленных районах или за рубежом.

Эволюция акционерных обществ

Акционерные общества в своем развитии прошли несколько этапов со свойственными для каждого из них характерными особенностями.

Да, отличительным признаком создания акционерных обществ на первом этапе было то, что на то время для проведения подобных мероприятий не привлекались средства непосредственных работников, то есть людей, чьим трудом создавались блага. Формировались общества, как правило, богатыми слоями населения. В их создании участвовали банкиры, промышленники, торговцы, то есть те, кто владел богатством.

Формирование акционерных обществ, так же, как и развитие производительных сил, мало эволюционный характер. Поэтому сложно провести четкий предел между этапами. Но в экономической литературе принято считать, что разграничение между первым и вторым этапами приходится на 50-ые годы XX ст.

Для второго этапа развития АО характерно то, что, хотя цель их создания и осталась той же - получение высоких доходов акционеров, причины, которые обусловили их основание, были другими, чем раньше. Одна из них - глубокий кризис, который возник в конце 20-х в начале 30-х годов XX в. Она заставила пересмотреть многие теоретические положения, которые существовали до тех пор. В частности, возникли теории, которые рекомендовали регулировать экономику с помощью планирования. В западных странах начали шире использовать элементы планирования, почему способствовали существующие акционерные общества.

Да, практика доказала, что даже при неполном использовании производственных мощностей владельцы акционерных обществ могут получать прибыли, если умело сочетать объемы и ассортимент продукции с ценами ее реализации. На этом этапе существенно растет роль маркетинга, что, в свою очередь, позволяет обществам обеспечить получение больших прибылей.

На этом этапе достаточного распространения приобретает выпуск так называемых мелких акций среди работников предприятий и других слоев населения. Подобное явление получило название «демократизация капитала». В свое время такая политика «распыления» акций среди широких слоев населения абсолютизировалась как в западной, так и советской экономической литературе. Однако социально-экономические выводы относительно этого делались диаметрально противоположные. Да, западные экономисты доказывали, что такой путь развития акционерных обществ приводит к приглаживанию граней между капиталистами и другими работниками, поскольку последние, покупая мелкие акции, сами становятся капиталистами(владельцами предприятий). Такая социально-экономическая система, за их выводами, приобретает черты «народного капитализма». Но факты отрицают подобную прямолинейную трактовку этого процесса, поскольку основная масса акций(контрольный пакет) находится в руках большого капитала. В начале 90-х годов статистические данные свидетельствовали, что не следует преувеличивать социальную эффективность акционерного «хождения в народ». Да, на то время рекорд принадлежал США, где один акционер приходился на каждых семь граждан. Во ФРГ и Японии акционером был каждый двенадцатый, во Франции - каждый четырнадцатый гражданин.

В то же время советская научная и учебная литература трактовали теорию «демократизации капитала» лишь как апологетическую, основная функция которой - защита капиталистической системы. Однако следует понимать, что с точки зрения экономического содержания тенденция роста численности акционеров позволяет прийти и к другим выводам. Да, распространение и продажа акций приносит двойную выгоду. С одной стороны, в обращение привлекаются временно свободные средства населения, а из другого - увеличиваются доходы последнего, что позволяет повышать совокупный платежеспособный спрос и таким образом тоже стимулировать развитие производства даже при соответствующем росте цен.

Вся история развития акционерных обществ свидетельствует о том, что формирование и методы их создания изменялись в зависимости от потребностей развития производительных сил и рационального использования факторов производства. Главное - эти общества образовывались не за решениями сверху, их появление было предопределено объективными причинами. Качественное и количественное развитие производительных сил и факторов производства обеспечивали для их функционирования материальную основу.

Виды акционерных обществ

Акционерные компании(общества) разделяются на открытые и закрытые. Акции открытого общества могут переходить от одного лица(физической, юридической) к другой без согласия остальных акционеров, то есть свободно продаваться и покупаться всеми желающими и котироваться на фондовых биржах.

Акции закрытого общества переходят от одного лица к другой лишь при согласии большинства акционеров, то есть они не поступают в свободную продажу и не котируются на фондовых биржах.

Как и любые другие виды предприятий, акционерные общества имеют свои позитивные и негативные признаки. Среди позитивных, кроме упомянутых, выделим:

* способность значительно расширять источники финансирования своей деятельности;

* демократизация управления компанией(предприятием);

* усовершенствование хозяйственных связей между хозяйствующими субъектами;

* возможность оперативного строительства на аккумулированные средства новых предприятий, что ослабляет диспропорцию в экономике и способствует снижению товарного дефицита;

* ускорение процесса межотраслевого переливания капитала и внедрения НТР в этих отраслях;

* усиление заинтересованности работников в результатах собственного труда, а также возможность определенного преодоления их отчуждения от собственности на средства производства и созданный продукт и др.

Основными отрицательными чертами акционерных предприятий являются: возможная потеря акций мелкими акционерами(и не только ими) во время экономического кризиса; усиление зависимости и подконтрольности меньших акционерных компаний от более могучих; использования акционерной формы как средства принудительного выкупа нерентабельных филиалов, цехов и других хозяйственных структур; рост массы фиктивного капитала и возможность финансовых махинаций и тому подобное.

2. Суть акционерного капитала и формы его проявления

Собственность акционерных структур формируется за счет слияния капиталов их основателей, а также выпуска и продажи ценных бумаг. С точки зрения вещественного содержания(объектов) акционерные компании представленные в средствах производства(машинах, оборудовании, зданиях и др.), научно-исследовательских организациях, лицензиях, патентах и тому подобное. С точки зрения общественной формы(отношений собственности) они характеризуются отношениями между основателями, наемными работниками, владельцами акций, государством, финансово-кредитными институциями по поводу присвоения части дополнительного продукта в форме учредительной прибыли, дивиденда, уплаты налогов государству и тому подобное.

В структуре акционерного капитала(собственности) выделяют собственный и заимствованный капитал. Первый состоит из средств, полученных от выпуска и реализации ценных бумаг и резервного капитала, который образуется в результате отчислений от прибыли и их инвестирования в производство. Собственный капитал также может увеличиваться от дальнейших выпусков акций. Заимствованный капитал образуется за счет банковского кредита и средств, полученных от выпуска облигаций.

Акционерные общества, аккумулируя большие капиталы путем выпуска и продажи акций, в то же время не обязанные возвращать их через соответствующий срок, как при обычном банковском заеме. Возможность такой формы централизации капитала была подготовлена всем предыдущим ходом развития капитализма. Тенденция нормы прибыли к снижению, что имела место, и другие факторы способствовали образованию денежных капиталов, которые не находили прибыльного использования из-за того, что эти капиталы были недостаточными для организации крупных, конкурентоспособных предприятий. Владельцы этих капиталов были вынуждены отдавать их в заем под обычный процент. Чтобы небольшие денежные капиталы могли найти использование в сфере производства, их нужно было объединить. Такую централизацию капиталов и было достигнуто в форме акционерного капитала.

Фиктивный капитал и его отличия от реального

В рыночной экономике существует и так называемый фиктивный капитал. Такой капитал представлен в ценных бумагах(акциях, облигациях) и дает право его владельцам получать доход в виде дивидендов и процентов. Он осуществляет самостоятельное движение на рынке ценных бумаг, где они продаются и покупаются. Свое название фиктивный капитал получил потому, что он создает иллюзию, якобы все ценные бумаги являются действительным(реальным) капиталом и приносят доход, не будучи непосредственно связанными с воссозданием.

Однако ценные бумаги сами по себе не создают стоимость(ценности). В то же время, как известно, они дают право на присвоение части прибыли. Количественно сумма капитала, вложенного в ценные бумаги в капиталистических странах, в несколько раз превышает сумму капитала, вложенного непосредственно в сферу производства, торговли и банковского дела.

Фиктивный капитал не является обособленной частью промышленного производства и не выполняет специфических функций в процессе движения реального капитала и самозростання последнего. Более того, движение этих капиталов может осуществляться в противоположных направлениях.

Следовательно, происходит своеобразная раздвоенность капитала. С одной стороны, существует реальный капитал, из другого - его отражение в ценных бумагах. Реальный капитал функционирует в процессе производства, а ценные бумаги начинают свою особенную «жизнь», самостоятельное движение на фондовой бирже как фиктивный капитал.

Одна из особенностей реального капитала заключается в том, что после осуществления круговорота он возвращается к своему владельцу. Владелец же акций, как отмечалось раньше, не имеет права на возвращение своего денежного капитала. Чтобы его получить, он должен продать акции на рынке ценных бумаг. При этом он может получить больше или меньше, чем вложил в акции, но в любом случае не возвращен денежный капитал долей реально функционирующего капитала. Реальный капитал может еще не завершить своего круговорота; в то же время владелец акций, продав их, уже повернет свой денежный капитал. Здесь следует понимать еще и такое: фиктивный капитал возникает на основе реального(действительного) капитала, поскольку при отсутствии последнего, который «порождает» прибыль, не мог бы возникнуть и развиваться фиктивный капитал, который претендует на получение соответствующей части прибыли, но сам ее не создает*.

Фиктивный капитал есть товар, который превращается в рынок и имеет цену. Он, как отмечалось, двигается вне круговорота действительного капитала, вложенного в производство. Важно подчеркнуть, что фиктивный капитал не е чем-то случайным для капитализма. Он закономерно развивается на основе заимообразного капитала. Все ценные бумаги - это титул на доход, то есть за своей экономической сущностью являются документами, которые отражают движение заимообразного капитала.

Но капитал, отданный в заем, в большинстве случаев используется функционирующим капиталистом и воссоздается в процессе круговорота промышленного капитала, а потом возвращается к владельцу с процентом. Фиктивный же капитал непосредственного отношения к движению промышленного капитала не имеет. После первичного выпуска акций, когда капитал равняется их стоимости, и начало движение как реален, ценные бумаги попадают на рынок(фондовую биржу) и становятся объектом покупки-продажи безотносительно к реальному ходу воссоздания. Одна и та же акция может быть продана и куплена десятки раз. Эта особенность фиктивного капитала типична для всех его форм: векселей, залоговых обязательств, акций, облигаций и других ценных бумаг, которые возникают в связи с соглашениями(операциями) заема.

Вообще фиктивный капитал количественно превышает заимообразный, и их движение не сбегается. При этом размер заимообразного капитала влияет на доход, какой он приносит. Фиктивный капитал сам зависит от дохода.

Модели акционерной собственности

С соответствующей степенью условности в экономической литературе выделяют две существующих в настоящее время базовых модели акционерной собственности. Первая - это так называемая англосакская

модель, где 20-ЗО % акций іммобільні, надолго остаются в руках немногих владельцев и формируют контрольные пакеты. В то же время 70-80 % акций подвижные, легко переходят из рук в руки как объект торговли «в розницу» на фондовом рынке.

* Своеобразную связь этих капиталов можно образно проиллюстрировать таким образом. Подобно тому, как тени не существует без предмета, так и фиктивного капитала не существует без реального. Рух фиктивного капитала искривляет и дает неверное воображение о движении реального капитала. Когда гипотетическое, например, допустить, что все ценные бумаги забрали инопланетяне в другую галактику, их владельцы, бесспорно, испытывают большие потери, но реальный капитал от этого не пострадает .

Вторую модель называют континентальной. В этом случае у постоянных акционеров сосредоточено 70-80 % акций, а 20-ЗО % их приходят на рынок и рассматриваются инвесторами как объект временного вложения средств.

Принципиальное отличие между этими двумя моделями распределения акций заключается в той роли, которую играет их рынок. Первая модель допускает, что из акций, которые превращаются в биржу, можно сформировать новые контрольные пакеты. Биржа выступает здесь как рынок контроля, который ставит часть каждого открытого акционерного общества в непосредственную зависимость от свойственных этому рынку критериев эффективности, выше из которых является курс акций.

Вторая модель предусматривает меньшую подвижность акций от одного владельца к другому, а потому и меньшую вероятность потери контрольного пакета акций.

Учитывая те тенденции, что характерные для акционирования в Украине, можно предусмотреть такое: оно приведет до формирования второй, континентальной модели собственности на акции.

Акционерная форма обеспечивает владельцам акций в одних случаях высший фактический доход, чем обычный процент, в других - надежду на него. Это делает вложение денежных капиталов в акции более привлекательными сравнительно с обычным заемом.

Прибыли акционерного общества и их распределение

Акционерные предприятия характеризуются рядом преимуществ сравнительно с индивидуальными капиталистическими предприятиями. Акционерная форма открывает возможности высшей концентрации производства и тем же позволяет реализовать преимущества крупного бизнеса. То есть создание акционерного общества приводит к формированию особенной, так называемой учредительной прибыли. Данная прибыль образуется как разница между суммой, полученной от реализации ценных бумаг по биржевому курсу, и стоимостью реального капитала, вложенного в общество *. Этот вид прибыли возникает во всех случаях, когда основывается новое акционерное общество или происходит превращение индивидуальных капиталистических предприятий на акционерные.

* Механизм образования этой прибыли таков. Допустимо, что основано АО с реальным капиталом в 1 млн дол. На эту сумму основателями выпускаются акции. Если, например, предусмотрен ежегодный фонд прибылей(для выплаты дивидендов), которые распределяются между акционерами, равняется 90 тыс. дол., а заимообразный процент - 3, то в этом случае акции на 1 млн дол. будут проданы за Из млн дол. Из этой суммы 1 млн дол. будет направляться на замещение расходов основателей на реальные вложения капитала, а 2 млн дол. будут представлять прибыль, которая и будет присвоена основателями .

Учредительная прибыль - одна из форм прибыли, которая в своей основе является капитализированным предпринимательским доходом.

Владельцы акций, как правило, не претендуют на получение средней прибыли, а удовлетворяются дивидендом, величина которого(когда соотнести дивиденд не к нарицательной стоимости акций, а к ее рыночному курсу) приближена к обычному заимообразному проценту. Покупка акции рассматривается как использования капитала как капитала - собственности.

Таким образом, если акционерное предприятие обеспечивает всем владельцам акций дивиденд, который равняется проценту, оно может продолжать функционировать. В период острой конкурентной борьбы, предопределенной проблемами сбыта товаров(услуг), АО могут уценить на акции и продавать свою продукцию на уровне расходов производства плюс процент. Понятно, доходы акционерных предприятий при этих условиях существенно сокращаются и, больше того, может вообще остановиться выплата дивидендов. Но акционерный капитал продолжает функционировать.

Следует отметить и тот факт, что акционеры не отвечают всем личным имуществом за деятельность общества. Они несут лишь ограниченную ответственность в размере внесенного пая, то есть суммы, выплаченной за акции. Когда такое общество испытывает крах, то его собственный и резервный капиталы используются для удовлетворения претензий кредиторов и только остаток, если такой есть, платится акционерами. Владелец акции не имеет права требовать от акционерного общества возвращения стоимости акций за их номиналом. В то же время он может продать акцию на рынке ценных бумаг - фондовой бирже.

Распределение полученной прибыли осуществляется по решению правления акционерного общества. При этом часть прибыли используется для расширения масштабов производства и пополнения резервного капитала, еще одна часть его направляется на выплату зарплаты и премий(тантьем) управленческому персоналу акционерных обществ, также определенная часть выплачивается государству в виде налогов и процента кредиторам. После всех этих отчислений прибыль, которая осталась, распределяется между акционерами пропорционально количеству акций, надлежащих им. Эта остаточная часть прибыли и образует дивиденд.

Величина дивиденда не является раз и навсегда данной и постоянной. Она может увеличиваться или уменьшаться в зависимости от общей суммы прибыли, полученной акционерным предприятием, и от размера прибыли, который распределяется между акционерами. В реальной практике общая сумма прибыли может расти, в то же время как сумма прибыли, которая распределяется между акционерами, оставаться без изменений или даже уменьшаться. Это зависит от избранной стратегии и перспектив развития акционерного общества. В отдельные периоды общая сумма прибыли может оставаться предыдущей, а объем прибыли, которая распределяется, повыситься за счет накопленного ранее резервного капитала.

Решение о том, какая часть прибыли будет распределена между владельцами акций, а которая использована для других целей, принимается правлением общества. Решающая роль здесь принадлежит владельцам контрольного пакета акций.

3. Ценные бумаги: суть, роль, основные виды. Проблемы акционирования в переходной экономике

Ценные бумаги с точки зрения непосредственной характеристики акционерного капитала - это свидетельства об участии в капитале АО, основными среди которых есть акции и облигации.

Курс акций и их виды

Денежная сумма, которая отмечена на акции, называется нарицательной стоимостью акции. Она выражает с самого начала оценку пая при основании общества. Цена, за которой продаются и покупаются акции на рынке ценных бумаг, называется курсом акций.

Каким образом определяется курс акций?

Покупатель покупает акции для получения по них соответствующего дохода в виде дивиденда. Тому, чем он(дивиденд) более высок, тем высший курс акций, и наоборот. С этой стороны, курс акций прямо пропорциональный величине дивиденда. С другой стороны, покупая акции, покупке вместе с тем рассчитывают получить доход на свой капитал не меньше, чем тот, который они могли бы получить, если бы отдали свой капитал взаймы за обычный банковский процент. То есть покупатель принимает решение оплатить за акцию такую сумму денег, которая при внесении ее в банк даст ему возможность получить такой же доход(процент), как и дивиденд за данной акцией.

Допустимо, что акция номиналом в 100 дол. приносит ежегодный дивиденд, который представляет 9 дол., и что заимообразный процент равняется 3, то есть на каждую сотню долларов, которые вложены в банк, вкладчик получит ежегодный доход в 3 дол., Чтобы получать ежегодно 9 дол., необходимо было бы вложить в банк 300 дол. Но вместо этого владелец денег может купить акцию, которая приносит за год те же 9 дол., заплатив за нее тоже 300 дол.

Курс акций, таким образом, прямо пропорциональный величине дивиденда и обратно пропорциональный размеру заимообразного(банковского) процента, что можно выразить такой формулой:

Курс(цена) акции = (Дивиденд/ Заимообразный процент) *N

где N - номинал акции, а дивиденд поданную в процентах.

Если при предыдущем дивиденде(9 дол.) уровень заимообразного процента снизится с 3 до 2, то курс акций повысится. За ту же акцию, которая раньше стоила 300 дол., в настоящее время заплатят 450 дол.

Почему же покупатели соглашаются платить за акцию, нарицательная стоимость которой 100 дол., в несколько раз большую сумму? Дело в том, что, заплатив такую высокую цену, они обеспечивают собе доход не меньший, а, как правило, больше, чем тот, который они могли бы получить, положив эту сумму в банк. К тому же покупатели надеются, что при условии развития акционерного общества дивиденд превысит обычный(средний) заимообразный процент.

Следует обратить внимание и на такое обстоятельство. Хотя в среднем курс акций равняется капитализированному(из расчета заимообразного процента) дивиденду, в каждый данный момент он непосредственно зависит от соотношения между предложением и спросом на эти акции.

Для определения движения курса акций на биржах определяют «индекс курса акций». Он рассчитывается как средневзвешенная величина по определенному кругу акций. В этот круг входит разное количество компаний. Да, по правилу расчета індекса акций Нью-йоркской фондовой биржи(он называется индексом Доу-джонса), к базе индекса включают ЗО промышленных, 15 железнодорожных, 15 коммунальных компаний. Снижения этого индекса воспринимают как признак ухудшения экономической ситуации.

Различают акции имени и на предъявителя(отличие между ними заключается в процессе регистрации и продажи), простые, или обычные, и привилегированные(отличаются способом выплаты дивидендов и их величиной), а также многоголосые, одноголосые и безголосые(какие размежевываются за возможностью их владельцев участвовать в управлении обществом) *.

*Это - общепринятая классификация акций в рыночной экономике. В Украине в начале трансформации административно-командной системы в рыночную(до 1 января в 1992 г.) выпускались такие категории акций: акции трудового коллектива; акции предприятия; акции акционерных обществ. С 1 января в 1992 г. выпуск акций трудовых коллективов и предприятий прекращен, но они могли превращаться в рынок еще в течение пяти лет. К отмеченному сроку предприятия(организации), которые выпустили указанные акции, должны были выкупить их или заменить другими ценными бумагами, предусмотренными Законом Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже».

С точки зрения экономического содержания акций заслуживает внимания их разделения на привилегированные и простые. Привилегированные акции гарантируют соответствующий(фиксированный) ежегодный дивиденд. В то же время на обычные(простые) акции его величина не является установленной.

Привилегированные акции дают владельцу право: на первоочередное получение дохода в виде фиксированного дивиденда к нарицательной стоимости акций; на компенсацию дохода, недополученного в связи с сокращением прибыли АО в соответствующем году(за счет резервного фонда); на приоритетное участие в распределении имущества акционерного общества в случае его ликвидации.

Владельцы привилегированных акций не имеют права участвовать в управлении обществом(компанией), если другое не предусмотрено его уставом*.

Учитывая, что владельцы простых, или обычных, акций несут больший риск(чем привилегированных), связанный с деятельностью общества, им предоставляется право избирать членов правления и решать другие вопросы на общем собрании акционеров.

Дивиденд может выплачиваться: каждый квартал, раз в полгода или год; акциями(капитализация прибыли), облигациями и товарами. Акционерам может выдаваться сертификат акции(ценная бумага), которая удостоверяет обладание поименованного в нем лица определенным количеством акций общества.

Общая нарицательная стоимость выпущенных акций составляет уставный фонд, который, например, по закону Украины «О хозяйственных обществах»(ст. 24) не может быть меньше суммы, эквивалентной 1250 минимальных зарплат, исходя из ставки минимальной зарплаты, действующей на момент создания акционерного общества.

Облигации

"И Для увеличения объемов капитала, кроме акций, акционерные компании выпускают облигации". Облигации - - это ценные бумаги, которые дают право их владельцам на получение ежегодного гарантированного дохода. Облигации, как и акции, превращаются в рынок ценных бумаг

* Согласно действующему законодательству Украины(Закон Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже») уставный капитал акционерного общества в момент его основания должен состоять из обусловленного числа обычных акций. Привилегированные акции не могут быть выпущены на сумму, которая превышает 10 % уставного фонда. Выпуск акций осуществляется в размере уставного фонда акционерного общества или на всю стоимость имущества предприятия(государственного), которое преобразовано на акционерное общество. Дополнительный выпуск акций возможен, если все раньше выпущенные акции полностью оплачены по стоимости не ниже номинальной.

По закону Украины «О ценных бумагах и фондовой бирже»(ст. 11) акционерные общества могут выпускать облигации на сумму не больше 25 % от размера уставного фонда и только после полной оплаты всего количества выпущенных акций и имеют свой курс, который колеблется под воздействием изменения спроса и предложения и заимообразного процента.

В отличие от акций, облигации не дают права голоса при разрешении дел акционерного общества, а выплачиваемый по них доход, как правило, не превышает обычного процента. Стоимость облигаций погашается акционерным обществом по окончании соответствующего срока.

Фондовая биржа: сущность, основные операции

Фондовая биржа --это специализирован финансовый институт, который сосредоточивает покупку и продажу ценных бумаг, способствует формированию их биржевого курса. Создается биржа как акционерное общество, основателями которого могут быть торговцы ценными бумагами, которые имеют разрешение на осуществление коммерческой и комиссионной деятельности *.

Основными операциями фондовой биржи являются: проведение учета ценных бумаг и предоставления рекомендаций по установлению начальной котировочной цены; организация оформления соглашений из покупки-продажи ценных бумаг; выполнение централизованных взаиморасчетов внутри биржевого рынка ценных бумаг; осуществления централизованного информационного обеспечения и курсового контроля; обеспечение правового оформления соглашений и др.

Фондовая биржа играет существенную роль в активизации и рационализации процессов становления и функционирования рыночных отношений. К сожалению, за все годы рыночных трансформаций в Украине этот вид биржевой деятельности не достал надлежащего распространения. Причин здесь много. Это и концептуальная «замороженість» процессов разгосударствления и приватизации, которая не активизирует инвестиционную привлекательность первичного рынка ценных бумаг; и нерозвинутість организационного оформления их вторичного рынка; и недостаточный платежный спрос отечественных и ненадежность защиты прав иностранных инвесторов и тому подобное. Отсутствующее и четкое правовое обеспечение механизмов котировки ценных бумаг.

Поэтому деятельность фондовых бирж в Украине должна быть скоординована на достижение соответствующего уровня централизации в масштабе страны, на что ориентирует соответствующая концепция, принятая Верховной рада Украины(сентябрь в 1995 г.). Процесс централизации характерен и для функционирования всемирно-известных бирж. Да, в начале мая в 2000 г. представители Лондонской и Франкфуртской фондовых бирж объявили о намерении злиться в международную биржу.

*Членами биржи могут быть юридические и физические лица, которые заплатили за «место» соответствующие суммы денег, часто достаточно значительные.

Британо-немецкое новообразование, которое будет контролировать продажу акций на сумму почти 4,3 трлн дол., будет наибольшим по объему в Європі и четвертым в мире после Нью-йоркской, Токийской фондовых бирж и НАСДАК, что торгует акциями технологических фирм. При этом участники данного «брака» - бывшие соперники - будут иметь «разделение труда»: акции найходовіших компаний будут продаваться в Лондоне, а акции высокотехнологичных фирм - во Франкфурте.

Процесс акционирования в Украине: пути, проблемы

Выше было обосновано, что создание акционерных обществ в развитых странах связано с эволюционным развитием производительных сил, которые, в свою очередь, влияют на формирование акционерных отношений, внося изменения в их структуру. В Украине же внезапное появление таких отношений не было связано с повышением технического уровня производства. При таких условиях АО не в состоянии обеспечить рост реальных доходов рабочих, крестьян, служащих и даже отечественных нуворишей. Внесение изменений в систему акционерных отношений без адекватных процессов в техническом строении производства приводит к разбалансированности экономики. Новые названия, которыми бы они привлекательными не были, остаются пустым звуком, если не подкреплены соответствующими материальными условиями.

Экономическая теория и практика подтверждают, что получение ощутимых дивидендов может быть обеспечено при двух обстоятельствах:

1. При условии внедрения в производство более производительной техники, передовой технологии, которая ведет к снижению расходов производства и увеличения прибыли при неизменных ценах.

2. За счет повышения цен, которое обеспечивает увеличение прибыли даже при росте расходов производства.

Акционерные общества в Украине лишенные возможности достичь увеличения прибыли в случае стабильности цен за счет технического перевооружения производства. Тогда и удаются только к одноразовому повышению цен, что, конечно, влияет на материальное положение широких слоев населения, в т. ч. и акционеров. Надеяться на то, что состоится ускоренное обновление основных производственных фондов, не придется, потому что большинство предприятий, которые выпускают орудия труда, морально и физически устарели, работают не на полную мощность, а то и совсем простаивают. Одними денежными знаками, какой бы они не имели высокой номинальной величины, не провести реконструкцию производства.

Следовательно, приоритетным направлением всей экономической политики должен стать не количественное увеличение акционерных обществ, а техническое совершенствование общественного производства.

В Украине на начало в 2000 г. насчитывалось около 20 млн акционеров(тогда как, например, в Германии -- только 4,5 млн). Такое огромное распыление собственности не позволило сконцентрировать контрольные пакеты акций, необходимые для эффективного управления предприятиями. Данная модель стала следствием решения национальных «рыночных реформаторов» о сертификатной приватизации, то есть решение, а точнее лозунги о «раздаче имущества». Мы получили огромное количество псевдо владельцев, но у нас так и не появилось эффективного владельца. Более того, миллионы наших «акционеров» даже не знают, где и как «работают» их эфемерные акции и то, что они могут продавать последние. В результате такой приватизации мы действительно не получили в лице новоявленных настоящих акционеров новых настоящих владельцев.

Развитию акционерных обществ в Украине должно способствовать осуществление действенной государственной политики корпоратизации. Согласно Указу Президента Украины «О корпоратизации предприятий»(от 15 июня в 1993 г.) корпоратизация --это превращение государственных предприятий, объединений, закрытых акционерных обществ(с преимущественно государственным капиталом) на открытые акционерные общества. Сутью корпоратизации является то, что обладание предприятием, его финансирование остаются государственными. Государственными органами назначается и руководство корпорации, однако управление изменяется. Корпорация достает более полную экономическую самостоятельность относительно процесса производства и контроля за ним. Она сочетает в себе привилегии государственной собственности и преимущества частного управления.

При этом, осуществляя процесс акционирования, следует учитывать, что международная экспансия акционерной формы предпринимательства нуждается от соответствующих государственных институций Украины не только внимания, а в первую очередь продуманного курса, который бы перекрывал каналы для нелегального бизнеса, но не мешал бизнесу честному, не нацеливал его на противоправные действия.

Литература:

1. Долан Э.Д., Линдсей Д.Е. Рынок. Микроэкономическая модель.-С.-Пб.,1992.-Гл.6.

2. О предпринимательстве: Закон Украины от 07.02.1991р. №698 из изменений. Но доп. На 01.01.1998р.// Галицкие контракты. Зошит2.-1998.-№10.-с.129-135.

3. О предприятиях в Украине: Закон Украины от 27.03.1991р. № 887 из изменений. но доп. на 01.04.1998р.// Мир бух.обліку.- 1998.-№4.-с.46-61.

4. Курс экономики М., 2000.-Гл.8,14.

5. Макконнелл Кэмпбелл Р., Брю Стенли Л. Экономикс: принципы, проблемы, политика: В 2т.: Пер. с англ.- М. : Республика, 1992.-Гл.24.

6. Общая экономическая теория(политэкономия) : Учебник/ Рос. экон.акад.им. Г.В.Плеханова, Видяпин Б.Н., Журавлиная Г.Н. и др.-М.,1995.-Гл.7.

7. Основы экономической теории/ Под ред. С. Мочерного.-Тернопіль, 1993.-Гл.7.

8. Основы экономической теории. Политэкономический аспект.-К., 1994.-Розд.20.

9. Пиндайк Р., Рубинфельд Д. Микроэкономика.- М., 1992.-Гл.7,8.

10. Санина М.А., Чибриков Г.Г. Основы экономической теори.-".,1995.-Гл.5.

11. Экономическая теория: Учеб. пособие// Е.М. Воробьев, А.А. Гриценко, М.Н.Кем и др.-Х.: Фортуна-Пресс, 1997.-Гл.3.

Формирование капитала акционерного общества происходит в момент его создания. Регулирование особенностей создания акционерного общества, выпуска его ценных бумаг, отношений внутри корпорации осуществляется в соответствии с Федеральным законом от 26 декабря 1995 г. № 208-ФЗ «Об акционерных обществах» (далее - Закон об АО).

Виды акционерных обществ. В России может быть организовано два вида акционерных обществ.

1. Непубличное акционерное общество.

Особенности:

• ? минимальный капитал - 100 минимальных размеров оплаты труда;
• ? акционеры могут продавать свои акции на рынке только с согласия других акционеров. Для этого при продаже акций акционеры обязаны предложить их всем другим акционерам путем направления заявления в акционерное общество. Если в течение определенного законом срока никто из акционеров не изъявит желания купить акции, то акционер может их продать на рынке по цене не выше, чем та, которая была указана в его предложении;
• ? новые акции можно размещать только среди заранее известного списка инвесторов (закрытая подписка).
• 2. Публичное акционерное общество.

Особенности:

• ? минимальный капитал - 1000 минимальных размеров оплаты труда;
• ? акционеры могут продавать свои акции на рынке без согласия других акционеров;
• ? новые акции можно размещать как по закрытой подписке, так и по открытой.

Объявленные, размещенные и казначейские акции. При создании общества решение о формировании уставного капитала принимается учредителями, которые с момента регистрации общества получают статус акционеров. Решение о новом выпуске акций принимается общим собранием акционеров. Общество вправе выпустить только то количество акций, которое записано в его уставе, - объявленные акции. При отсутствии в уставе общества этих положений размещение дополнительных акций не допускается.

Объявленные акции - количество дополнительных акций, которое может быть выпущено акционерным обществом.

Все проданные акционерам акции называются размещенными, и сумма их номиналов составляет уставный капитал компании, который также записан в уставе.

Размещенные (эмитированные) акции, акции в обращении - акции, приобретенные акционерами.

Существуют случаи, когда акционерное общество выступает инвестором по отношению к собственным акциям, т. е. покупает свои акции. Цели такой покупки могут быть разные, например:

• 1) получение прибыли за счет разницы курсов;
• 2) поддержание курса собственных акций на рынке, когда в моменты паники выкуп части акций способствует стабилизации или даже повышению их рыночной стоимости;
• 3) недопущение поглощения компании. Выкуп с рынка части акций препятствует возможности приобретения контроля над обществом со стороны внешних инвесторов;
• 4) увеличение дивидендных выплат на одну акцию;
• 5) выкуп акций для их распределения между существующими акционерами;
• 6) выкуп акций для погашения (уменьшения капитала);
• 7) другие причины.

Казначейские акции - собственные акции, выкупленные акционерным обществом у внешних инвесторов и находящиеся в его владении.

Владение акционерным обществом своими акциями - нестандартная ситуация, которая может привести к манипулированию их ценами и другим нежелательным последствиям. Например, менеджмент компании может скупить за счет средств общества его акции и получить контроль над ним. Поэтому государством накладываются ограничения на права по этим акциям.

Казначейские акции:

• ? не дают права голоса;
• ? не дают права на дивиденды;
• ? не могут находиться на балансе компании более одного года.

Акционерные общества в России могут размещать:

• 1) обыкновенные акции;
• 2) один или несколько типов привилегированных акций.

Следуя принципу равенства прав по голосующим акциям, обыкновенные акции не могут отличаться друг от друга, поэтому каждый последующий (дополнительный) выпуск обыкновенных акций должен отвечать тем же характеристикам, как и предыдущий. То есть, например, у всех обыкновенных акций должен быть одинаковый номинал и одинаковая доля в капитале.

Привилегированные акции могут предоставлять различные права, иметь различный номинал и ставку дивидендных выплат. Но при этом одинаковой должна являться номинальная стоимость привилегированных акций одного типа.

В России законодательно закреплено соотношение между суммами уставного капитала, представленного обыкновенными и привилегированными акциями. Номинальная стоимость всех размещенных привилегированных акций не должна превышать 25% уставного капитала общества.

Привилегированные акции - не больше 25% от суммы уставного капитала.

Количество акций. Минимальное количество акций, которое может быть выпущено в по российскому законодательству одним эмитентом, - один. Акционерное общество может быть учреждено единственным учредителем (физическим или юридическим лицом). Однако единственным учредителем общества не может быть такое юридическое лицо, которое само состоит из единственного учредителя.

Максимальное количество акционеров не ограничено.

Цена акций. При создании акционерного общества оплата акций учредителями производится по номиналу. Все последующие выпуски акций должны быть реализованы по цене размещения, но не ниже номинала.

Оплата акций, распределяемых среди учредителей общества при его учреждении, дополнительных акций, размещаемых посредством подписки, может осуществляться деньгами, ценными бумагами, другими вещами или имущественными правами либо иными правами, имеющими денежную оценку.

Конвертация - обмен одних ценных бумаг общества на другие. Конвертация может осуществляться только с повышением прав.

Выпуск конвертируемых ценных бумаг - способ понижения риска инвестора, не уверенного, что акции компании будут иметь устойчивую или повышающуюся курсовую стоимость и приносить достаточные дивиденды. В этом случае он может приобрести конвертируемые облигации данного эмитента или его конвертируемые привилегированные акции, по которым последний обязан выплачивать фиксированный доход в приоритетном порядке (хотя и несколько меньшего размера, чем в среднем по простым акциям). Если компания докажет на деле, что она устойчиво работает и стабильна в финансовом отношении, и дивиденды по ее простым акциям устойчиво высоки в течение определенного периода, то инвестор предпочтет конвертировать облигации или привилегированные акции в простые акции данной компании.

Конвертация может производиться и в других случаях:

• ? при реорганизации компании. Поскольку все обыкновенные акции должны предоставлять одинаковые права, при присоединении, слиянии, выделении и разделении компаний необходима конвертация акций;
• ? разделении (сплите) или объединении (консолидации) номиналов акций;
• ? обмене облигаций на акции, т.е. при переходе кредиторов в разряд собственников.

Виды конвертации:

• 1) сплит - обмен одних акций общества на другие с увеличением их количества при неизменной величине уставного капитала;
• 2) консолидация (обратный сплит) - обмен одних акций общества на другие с уменьшением их количества при неизменном уставном капитале.

Компания осуществила сплит акций из соотношения 1: 100. Акционер владел до операции пакетом из 50 акций совокупной номинальной стоимостью 300 руб. Найти количество акций и совокупную номинальную стоимость пакета после сплита.

Решение".

• 1) количество акций после сплита:
• 50 шт. х 100 = 5000 шт.;
• 2) общий номинал после сплита - 300 руб.

В акционерном обществе уставный капитал формируется из номиналов размещенных (проданных) акций.

Уставный капитал - сумма номинальных стоимостей размещенных акций.

В момент создания компании все акции размещаются по номиналу. Однако с развитием ее деятельности акции увеличиваются в стоимости и могут продаваться по более высокой цене. Поскольку в уставный капитал при продаже можно зачислить только номинал акции, сумма превышения зачисляется в добавочный капитал. Также в добавочный капитал включаются суммы переоценки основных средств.

Добавочный капитал (эмиссионный доход) - разница между продажной ценой акции и ее номиналом.

Прибыль может быть использована на потребление (выплаты дивидендов) и накопление (остаться в распоряжении предприятия).

Каждое акционерное общество в России обязано создать резервный фонд. Он формируется в размере, предусмотренном уставом общества, но не менее 5% от его уставного капитала.

Резервный капитал (фонд) предназначен для покрытия убытков, а также для погашения облигаций общества и выкупа акций общества в случае отсутствия иных средств.

Выше мы рассматривали балансовую стоимость капитала компании, т. е. те средства, которые поступили в общество из различных источников и являются собственными (прибыль, номинал акции и др.).

Но, как только компания выходит на рынок, инвесторы начинают ее оценивать самостоятельно, у акции появляется курсовая стоимость, которая почти никогда не совпадает с балансовой.

Одним из основных показателей деятельности компании считается капитализация, или рыночная стоимость ее акций.

Капитализация - сумма рыночных стоимостей акций компании.

Капитализация не отражается в балансе компании и может изменяться каждый день.

где К - капитализация компании;

Р - рыночная стоимость акции;

п - количество акций.

Акционерным обществом при учреждении размещено 10000 обыкновенных акций номинальной стоимостью 100 руб. В уставе зафиксировано 10000 объявленных привилегированных акций номинальной стоимостью 1000 руб. Курсовая стоимость обычных акций компании на вторичном рынке - 1200 руб.

Решение".

• ? уставный капитал = 10000 х Ю0 = 1 млн руб. Объявленные акции не учитываются, так как еще не размещены;
• ? рыночная стоимость =10 000 х 1200 = 60 млн руб.

Ответ. 1 млн руб.; 60 млн руб.

Общество с уставным капиталом 2 млн руб., который состоит из обычных акций и оплачен полностью, дополнительно разместило 10000 шт. обычных акций номиналом 100 руб. В результате размещения 10% акций аннулированы как неразмещенные.

Решение".

• ? стоимость нового размещения:
  • 10000 х ЮО = 1000000 руб. - по номиналу,
  • 1000000-10% = 900000 - фактически размещенные акции;
• ? 900 000 + 2 000 000 = 2 900 000 - размер уставного капитала.

Ответ. 2 900 000 руб.

Уставный капитал корпорации - 10 000000 руб. - состоит из 12 тыс. акций, из них 8 тыс. - обыкновенные. Выпущено максимально возможное по закону количество привилегированных акций. Рассчитать номинал обыкновенных акций.

Решение:

• ? номинальная стоимость привилегированных акций - 25% от общего количества:
  • 10000000 x 0,25 = 2500000;
• ? общая стоимость обыкновенных акций:
  • 10000 000-2 500 000 = 7 500 000;
• ? номинал одной обыкновенной акции:
  • 7500000: 8000 = 937,5.

Ответ: 937,5 руб.

Структура управления. Органы управления в акционерном обществе создаются для исполнения специфических полномочий (рис. 6.2), список которых закреплен в Законе об АО.

Если представить этот список укрупненно, то можно сказать, что высший орган решает самые важные вопросы, связанные с движением капитала и распределением полученных результатов. Это вопросы, касающиеся реорганизации и ликвидации, назначения других органов управления, контрольных органов, принятия решения об изменениях в капитале, выпуска новых акций и распределения дивидендов. Высший орган управления не имеет права вмешиваться в текущую деятельность компании.

Наблюдательный орган согласует вопросы, связанные с крупными сделками, реализацией планов развития и стратегическими проектами. Наблюдательный орган может выполнять отдельные функции высшего органа, но только разрешенные законом.

Исполнительный орган организует текущую деятельность компании, т. е. обеспечивает ее каждодневную эффективную работу. Исполнительному органу не могут быть переданы полномочия более высоких органов управления.

Высшим органом управления в акционерном обществе является собрание акционеров, которое должно созываться, не реже чем один раз в год. Наблюдательный орган управления - совет директоров. Он должен собираться по мере надобности, но не реже одного раза в два месяца.

Текущим или исполнительным органом управления является единоличный исполнительный орган (директор) или коллегиальный орган управления (дирекция) (рис. 6.2). Исполнительные органы работают постоянно.

Рис. 6.2.

Системы голосования. Членами высшего органа управления могут быть только действующие акционеры (согласно списку - реестру, зафиксированному на определенную дату) или их представители. Это могут быть как физические, так и юридические лица.

Всех акционеров можно разделить на две группы: мажоритарные и миноритарные.

Статус мажоритариев и миноритариев в законодательстве не закреплен, поэтому их определение весьма размыто, но в общем виде можно сказать, что к мажоритариям можно отнести таких акционеров, которые могут повлиять на управление компанией, к миноритариям - тех, кто не может оказать такого влияния.

Согласно российскому законодательству в акционерном обществе могут использоваться две системы голосования (уставная и кумулятивная), но при выборе в совет директоров обязательно должна использоваться кумулятивная система.

• 1. Уставная система (мажоритарная, статутная). При уставной системе действует принцип «один голос - одна акция за один вопрос». Например, если решается семь вопросов и акционер владеет 1000 голосующих акций, то он может отдать свои 1000 голосов сначала по первому, затем по второму и т. д. в течение семи голосований до исчерпания списка. Уставная система выгодна крупным держателям для сохранения контрольного влияния.
• 2. Кумулятивная система голосования при избрании директоров компании предполагает, что число голосов, принадлежащих акционеру, равно количеству принадлежащих ему акций, умноженному на число членов совета директоров, определенных уставом. При кумулятивной системе голосования в акционерном обществе, в котором число членов совета равно семи, акционер обладает 7000 голосами (один голос х Ю00 акций х 7). При этом он имеет право отдать за одного кандидата 4000 голосов, за второго - 2000 и т. д. или, например, все свои голоса отдать за одного кандидата. Акционер свободен распорядиться своими голосами в любой пропорции. Кумулятивная система в большей мере устраивает мелких акционеров, которые могут концентрировать свои голоса в одном голосовании и пытаться проводить своего представителя в состав директората.

где d - количество кандидатур, которое хочет провести акционер в совет директоров; s - общее количество акций;

D

N - количество акций, необходимых инвестору для принятия решения.

БУКВА ЗАКОНА

При кумулятивном голосовании число голосов, принадлежащих каждому акционеру, умножается на число лиц, которые должны быть избраны в совет директоров (наблюдательный совет) общества, и акционер вправе отдать полученные таким образом голоса полностью за одного кандидата или распределить их между двумя и более кандидатами.

В обществе с числом акционеров 150 избирается совет директоров в количестве 12 человек. Число кандидатов равно 18.

Акционер, имеющий 15 тыс. обыкновенных акций этого общества, принимает участие в собрании акционеров. Сколько голосов имеет при выборе совета директоров этот акционер?

Решение. Согласно кумулятивной системе голосования:

Акционеру необходимо провести в совет директоров собственную кандидатуру. Годовое собрание акционеров избирает семь членов совета директоров из десяти кандидатур, голосование производится кумулятивным методом. Общее количество обычных акций - 1 млн шт. Какое количество акций должен приобрести акционер, чтобы быть избранным в совет директоров?

Решение".

где d - количество кандидатур в совет директоров, которое необходимо обеспечить;

s - общее количество акций;

D - количество мест в совете директоров;

N - количество акций, необходимое акционеру для принятия решения.

Ответ: 125 001 шт.

проводить их владельцам свои решения на собрании акционеров. Контрольным может быть и меньший пакет. В США контрольными пакетами бывают пакеты и в 5-10% акций;

• ? 75% + 1 акция - полный контроль над акционерным обществом;
• ? 95% - право принудительного выкупа акций у остальных акционеров.

Расчет голосующих акций. В акционерном обществе количество размещенных акций может быть не равно количеству голосующих, т. е. не каждая акция предоставляет голос акционеру. В первую очередь к голосующим акциям не относятся привилегированные акции.

• 1) увеличивается на количество привилегированных акций, по которым нарушены права акционеров;
• 2) уменьшается на количество казначейских акций.

Формула:

Уставный капитал ОАО состоит из 100 тыс. обыкновенных и 15 тыс. привилегированных акций. Какое количество акций необходимо приобрести инвестору, чтобы потребовать внеочередного собрания акционеров, при условии что на данный момент он имеет 11000 обыкновенных и 1000 привилегированных акций, причем учитывая факт, что уставом общества не оговорен размер дивиденда, а на прошлом собрании акционеров по привилегированным акциям дивиденды не выплачивались?

Решение".

• 1) количество голосующих акций:
• 100000 + 15000= 115000;
• 2) для того чтобы внести вопрос в повестку собрания, необходимо 10% голосующих акций, т. е. 115 000 х 0,1 = 11500;
• 3) пакет акционера: 11000+ 1000 = 12000.

Ответ: приобретать не надо.

• 1. Решение о выплате (объявление дивидендов). Решение о выплате дивидендов принимается общим собранием акционеров. Дивиденд не может быть больше рекомендованного советом директоров общества. Собрание акционеров не может принять решение о выплате дивидендов, если совет директоров не рекомендовал такую выплату. Такое положение закреплено в законе и обусловлено тем, что собрание акционеров чаще всего преследует собственные интересы, заключающиеся в получении дохода от своих вложений (дивидендов по акциям), что может противоречить интересам развития бизнеса (вложению прибыли в реализацию новых проектов). Поэтому совет директоров как орган более близкий к управлению обществом рекомендует размер дивиденда. Если совет директоров не будет при этом учитывать интересы акционеров, то его распустят. Поэтому совет директоров находится «между двух огней»: с одной стороны, необходимо развивать бизнес, чтобы получать дивиденды в будущем; с другой - выплачивать текущие дивиденды. Выплата дивидендов по акциям не является обязательной для акционерного общества даже при наличии прибыли. Собрание акционеров может принять решение о невыплате дивидендов не только по обыкновенным, но и привилегированным акциям.
• 2. Форма выплаты. Дивиденды могут выплачиваться деньгами или иным имуществом. Если дивиденды выплачиваются акциями, то они не признаются дивидендами для целей налогообложения (не взимается налог).

БУКВА ЗАКОНА

Российское законодательство не признает дивидендами выплаты акционерам АО в виде передачи им в собственность акций этого же общества .

По привилегированным акциям размер дивиденда и ликвидационной стоимости фиксируется в уставе и может быть выражен:

• ? в твердой денежной сумме (например, каждый год на одну акцию выплачивается 100 руб. дивидендов);
• ? процентах от номинальной стоимости (например, 50% номинала);
• ? может быть зафиксирован порядок расчета (например, на выплату дивидендов по привилегированным акциям идет 50% чистой прибыли).

Если в уставе ничего не говорится ни о размере дивиденда, ни о размере ликвидационной стоимости, то дивиденд по привилегирован ным акциям равен дивиденду по простым акциям, а ликвидационная стоимость - номиналу.

• 3. Источник выплат. Дивиденды выплачиваются из чистой прибыли за текущий год. Вначале выплачиваются дивиденды по привилегированным акциям, а затем по простым. Дивиденды по привилегированным акциям могут выплачиваться за счет специально предназначенных для этого фондов и за счет чистой прибыли. Дивиденды по обыкновенным акциям выплачиваются только из чистой прибыли.
• 4. Периодичность. В соответствии с законом общество может выплачивать дивиденды ежеквартально (по итогам первого квартала, шести месяцев, девяти месяцев) или один раз в год. Если объявляются промежуточные дивиденды, решение об их выплате должно быть принять не позднее трех месяцев с даты окончания соответствующего квартала.
• 5. Сроки. Процедура выплаты дивидендов проходит в несколько этапов.

Совет директоров определяет:

• ? дату, на которую определяются лица, имеющие право на получение дивидендов (дату закрытия реестра);
• ? размер дивидендов по каждому типу акций;
• ? форму выплаты дивидендов;
• ? дату проведения собрания акционеров, на котором планируется объявление дивидендов.

Дата переписи (закрытия реестра) - день регистрации акционеров, имеющих право на получение объявленных дивидендов.

Дата закрытия реестра не может быть установлена ранее десяти дней и не позднее 20 дней от даты объявления дивидендов (даты собрания акционеров). Однако в российской практике дата закрытия реестра чаще устанавливается до проведения собрания акционеров. Эта дата важна для определения курсовой стоимости акции на вторичном рынке (в момент объявления дивиденда цена акции на вторичном рынке падает, как правило, на величину дивиденда).

Дата объявления дивидендов - это день, когда собрание акционеров принимает решение (объявляет) о выплате дивидендов, их размере, датах переписи и выплаты.

Решение о дате переписи и размере дивидендов принимается, как было указано, собранием акционеров, однако только по предложению совета директоров. Это означает, что в части даты собрание акционеров не может провести ее изменения, а только утвердить. А в части размера дивидендов собрание акционеров может только уменьшить предложенный советом директоров дивиденд или вовсе отказаться от объявления и выплаты дивидендов.

Дата выплаты - это день, когда происходит фактическая выплата дивидендов.

Срок выплаты дивидендов не может превышать:

• 1) для номинального держателя акций и доверительного управляющего - десять рабочих дней с даты переписи;
• 2) всех остальных акционеров - 25 рабочих дней с даты переписи.
• 6. Обязанности. Общество не обязано выплачивать дивиденды по обыкновенным и привилегированным акциям, однако при невыплате установленного фиксированного дивиденда по привилегированным акциям у акционеров возникает нарушение их прав, при котором привилегированные акции становятся голосующими. Это необходимо учитывать собранию акционеров при принятии решения об объявлении (выплате) дивидендов.

Общество обязано выплатить объявленные дивиденды. То есть если общим собранием акционеров было принято решение о выплате дивидендов, но они не были выплачены в срок, сумма дивидендов становится просроченной кредиторской задолженностью, и акционеры вправе требовать возмещения дивидендов в судебном порядке.

• 7. Ограничения. Общество не вправе принимать решение о выплате дивидендов:
  • ? до полной оплаты уставного капитала;
  • ? выкупа всех акций, которые обязано выкупить общество;
  • ? если на день принятия решения общество отвечает признакам несостоятельности (банкротства) или они появятся в результате выплаты дивидендов;
  • ? если на день принятия решения стоимость чистых активов общества меньше его уставного капитала, резервного фонда и превышения ликвидационной стоимости привилегированных акций над номинальной стоимостью;
  • ? по обыкновенным и привилегированным акциям, размер дивиденда по которым не определен, если не принято решение о выплате в полной мере дивидендов по всем типам привилегированных акций, размер дивиденда по которым определен в уставе акционерного общества;
  • ? привилегированным акциям, по которым размер дивиденда определен уставом, если не принято решение о полной выплате дивидендов по привилегированным акциям, имеющим преимущество по сравнению с ними в очередности выплат.

Уже объявленные дивиденды не могут быть выплачены, если выполняются п. 3, 4 вышеприведенного списка.

Дивиденды не начисляются по акциям, право собственности на которые перешло к нему (казначейские акции).

В акционерном обществе принят следующий порядок выплаты дивидендов:

• 1) периодичность выплаты - ежегодно;
• 2) дата переписи - 10 мая;
• 3) дата объявления дивидендов - 16 мая;
• 4) дата выплаты - 10 июня.

Когда инвестор должен купить акции, чтобы получить право на очередные дивиденды?

Решение. Право на получение дивидендов имеют акционеры и номинальные держатели акций, внесенные в реестр акционеров на день составления списка лиц, имеющих право участвовать в годовом общем собрании акционеров - для выплаты годовых дивидендов.

• Правила конвертации.
• Конвертация обыкновенных акций в привилегированные акции,облигации и иные ценные бумаги не допускается.
• Конвертация привилегированных акций в облигации и иныеценные бумаги, за исключением акций, не допускается.
• Конвертация облигаций в акции должна осуществляться порешению общего собрания акционеров или по единогласному решениюсовета директоров (наблюдательного совета) общества.
• Общество не вправе размещать облигации и иные эмиссионныеценные бумаги, конвертируемые в акции общества, если количествообъявленных акций общества определенных категорий и типов меньше количества акций этих категорий и типов, право на приобретениекоторых предоставляют такие ценные бумаги. Капитал акционерного общества. Капитал общества - это источникего финансирования. Все, что может быть приобретено для ведениябизнеса, называется активом и финансируется за счет капитала. Любой актив несет в себе право, в то время как пассив (капитал) являетсяобязательством перед акционерами или кредиторами. Активы компании (имущество) имеет, как правило, физическуюформу (деньги, здания, сырье, товары) или оформленное право требоватьдолг (дебиторская задолженность). Пассивы компании - это ее капитал, они представляют обязательства перед кем-то и отвечают на вопрос «чье?». Если схематично представить баланс компании, то капитал составит его правую часть. Капитал делится на две части: ? собственный - является собственностью всех акционеров.Общество не обязано возвращать его акционерам или распределять между ними прибыль. Однако считать его бесплатнымнельзя, поскольку акционеры, в случае неэффективного руководства, могут сменить его; ? заемный - представляет задолженность общества перед кредиторами (кредиторскую задолженность).
• Статья 43 НК РФ.